日前富瑞特裝（300228）公布2013年中報業(yè)績預告，中期盈利9542.29 萬元-11010.33 萬元，同比增長95-125%。二季度單季度同比增長65.63%-117.74%。
車用瓶旺銷帶動全年業(yè)績快速增長
LNG 車用瓶自2011 年市場需求爆發(fā)以來，全行業(yè)產(chǎn)能一直處于供不應求的局面并延續(xù)至今，從公司2013 年春節(jié)只放三天假可以看出市場的火爆。根據(jù)我們的調(diào)研，公司新增6 萬產(chǎn)能的生產(chǎn)線將于5 月底開始逐步投產(chǎn)，預計全年產(chǎn)能將達到4.5-5 萬個，由于下游需求的爆發(fā)，我們預計公司今年車用瓶銷量將達到產(chǎn)能上限5萬個，同比增長140%。
富瑞特裝的LNG氣瓶
下游LNG 重卡旺銷保障公司業(yè)績高增長
根據(jù)中汽協(xié)的統(tǒng)計，2012 年我國重卡行業(yè)累計銷量63.4 萬輛，同比下滑28%。在行業(yè)整體低迷的環(huán)境中，LNG 重卡逆勢增長。2012 年LNG重卡銷量超2 萬輛，同比增長超過100%，成為年景慘淡的重卡行業(yè)中最大的亮點。根據(jù)我們的調(diào)研和測算,按現(xiàn)在LNG 均價4.2 元/方計算同等一輛重卡全壽命期LNG 重卡可以節(jié)省44 萬元。LNG 重卡憑借其較低的運營成本，成為重卡未來發(fā)展的方向。我們預測2013 年LNG 重卡銷量超5 萬輛，增速超130%。
全LNG產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同銷售模式完成 未來增長點豐富
2013 年1 月23 日公司公告擬使用自有資金出資約1.9 億元人民幣在江蘇省張家港市實施建設汽車零部件（發(fā)動機）再制造一期項目。達產(chǎn)后再制造發(fā)動機產(chǎn)量為1 萬臺/年。至此公司完成了從液化裝臵—儲罐槽車—加氣站—LNG 發(fā)動機、車用瓶及小型裝臵全LNG 產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同銷售的模式，實現(xiàn)了LNG 產(chǎn)業(yè)的無縫對接。未來隨著LNG 產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展，公司收入將擺脫車用瓶一股獨大的局面，實現(xiàn)全方位發(fā)展。
維持“增持”評級，目標價100元
我們維持公司2013-2015 年每股收益分別為1.80 元、2.90 元、4.50元。考慮到其業(yè)務空間廣闊及下游需求持續(xù)旺盛，我們維持目標價100 元，維持“增持”評級。
風險提示：天然氣價格相比柴油價格有大幅上漲導致LNG 經(jīng)濟性喪失、內(nèi)部管理風險 。
