對于一家周期性行業(yè)的上市公司，如果遇到外部經(jīng)濟放緩，再碰上裁員，又傳出資金鏈不是太好的消息，即使是寄希望于香港上市來改變資金捉襟見肘的想法，也免不了像一個患了重感冒的病人，外染風寒內(nèi)上火，就是打針吃藥也難以藥到病除。恰巧，這一切都讓工程機械行業(yè)龍頭三一重工趕上了。
背景：根據(jù)2012年一季度財報，三一重工實現(xiàn)凈利潤28億元，僅僅增長了5.3%，但應收賬款卻達到201.23億元，較期初增加88億元，增幅達78%;其賬面貨幣資金僅為69億元，較去年同期減少了30%。
三一重工今年前5月份主要工程機械壓路機、裝載機、推土機和挖掘機銷量同比降幅都在25%左右。而預計6月工程機械銷量下滑幅度仍在20%左右。
隨著“感冒”癥狀不斷加劇，裁員的傳聞也接踵而來。據(jù)媒體報道，三一重工這次將裁員30%。而多名上海三一重機的研發(fā)工程師，更被告知要轉(zhuǎn)崗到一線車間當鉗工、下料工、焊工，這被員工們視為變相裁員。
2009年應對全球金融危機，三一集團承諾原董事長梁穩(wěn)根只領一元年薪、董事全體降薪90%、高管降薪50%，對員工不裁員、不減薪，而今三一重工如此做法顯得尤為尷尬。
變相裁員是雙輸
本來，面對工程機械市場出現(xiàn)的持續(xù)低迷現(xiàn)象，依法裁員在一定程度上可以成為企業(yè)開源節(jié)流、精簡結構的有效的措施。企業(yè)應按照《勞動合同法》規(guī)定對被解雇員工提供相應的經(jīng)濟補償，但由于裁員量大，成本過高，因而越來越多的變相裁員層出不窮。
況且，三一重工的變相裁員并沒有解決企業(yè)的流動資金的問題，反而損害了企業(yè)自身形象，也造成企業(yè)和員工這樣的“雙輸”結局。
盡管公司高層接連出面否認，但無論是從行業(yè)來說，或是從三一重工自身的業(yè)績來看，其都面臨著內(nèi)憂外困的雙重壓力。
全球經(jīng)濟“風寒” 三一得感冒
三一重工德國貝德堡產(chǎn)業(yè)園全球市場需求不旺，國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控又不放松，作為工程機械這個周期性行業(yè)的龍頭企業(yè)，近來三一重工股價一路下跌，連續(xù)創(chuàng)出3個月來新低。
目前全球經(jīng)濟下滑尚未止跌，歐美經(jīng)濟不振，發(fā)展中國家也面臨經(jīng)濟著陸風險，全球市場需求萎縮。雖然在今年一季度，三一重工的海外業(yè)務增長超過6成，但隨著國際經(jīng)濟環(huán)境的進一步惡化，原有海外訂單完成之后，三一重工可能將面臨海外擴張的瓶頸。
高庫存壓力來襲 苦日子還在后頭
而國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控不放松，也沒有出臺大規(guī)模投資拉動經(jīng)濟的措施，與宏觀經(jīng)濟景氣度息息相關的工程機械行業(yè)舉步維艱。
此外，從6月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)來看，產(chǎn)成品庫存指數(shù)、原材料庫存指數(shù)、供應商配送時間指數(shù)有所上升，新出口訂單指數(shù)、采購量指數(shù)、購進價格指數(shù)回落又比較明顯，給整個工程機械行業(yè)的前景蒙上陰影。
受此影響，三一重工今年前5月份主要工程機械壓路機、裝載機、推土機和挖掘機銷量同比降幅都在25%左右。而預計6月工程機械銷量下滑幅度仍在20%左右。
有研報顯示，今年以來，整個工程機械行業(yè)總產(chǎn)量的20%已經(jīng)停產(chǎn)，在未來幾個月的淡季中，預計前期需求疲弱的態(tài)勢仍將持續(xù)，企業(yè)開始準備“過冬”。整體而言就是機械行業(yè)訂單需求下滑，行業(yè)的悲觀預期不斷蔓延。
國內(nèi)市場占三一重工主營收入接近90%，在目前的環(huán)境下，三一重工的苦日子可能還在后頭。
需求放緩，讓三一重工此前擴張的產(chǎn)能無法得到有效的消化，庫存增加不可避免，且壓力會越來越大。而這也是目前國內(nèi)整個行業(yè)存在的問題。
影子金融給三一重工添內(nèi)火
三一重工 總裁、董事向文波 需求的低迷，讓以三一重工為首的機械制造企業(yè)不得不采取首付5%-10%甚至零首付的方式來銷售產(chǎn)品，這種模式的弊端是廠家最快要六個月之后才能收回資 金，因此企業(yè)需要足夠的現(xiàn)金支持才能運作。在下游企業(yè)資金收緊、無法支付余款的情況下，壞賬大量增加。
應收賬款危機浮現(xiàn)
而應收賬 款危機已經(jīng)在三一重工的財報上有所體現(xiàn)。根據(jù)2012年一季度財報，三一重工實現(xiàn)凈利潤28億元，僅僅增長了5.3%，但應收賬款卻達到201.23億 元，較期初增加88億元，增幅達78%;其賬面貨幣資金僅為69億元，較去年同期減少了30%。三一重工的經(jīng)營困境、資金面緊張程度可見一斑。
價格戰(zhàn)引發(fā)更大危機
制造商們 為了規(guī)避現(xiàn)金風險，無奈采取了降價，這無疑將整個機械制造行業(yè)進一步拖進泥淖。三一重工副總裁梁林河表示，競爭伙伴6月份價格比5月份至少下降了十萬。但 作為龍頭企業(yè)，三一重工表示將從7月起逐步提高部分產(chǎn)品價格。梁林河甚至表示，降價不是良藥，只是毒藥。不過該舉措能否奏效還有待觀察。
香港上市也不是靈丹妙藥
三一重工欲香港IPO需借鑒中聯(lián)重科 除了要脫離“價格戰(zhàn)”之外，現(xiàn)金儲備不足70億元的三一重工也把融資希望寄托于香港的資本市場。今年5月份，三一重工重新啟動H股上市進程。
赴港IPO一波三折 業(yè)內(nèi)看空
早在去年8月24日，三一重工就宣告獲得港交所批準上市資格。而后，由于當時香港股市處于大幅調(diào)整之中，上市環(huán)境不理想，公司不得不縮減發(fā)行規(guī)模，降低融資量。直到去年9月22日，三一重工再次宣布，由于市況波動，暫時擱置H股上市計劃。
此次，三一重工將于7月16日舉行發(fā)行前的推介會。據(jù)悉，其融資規(guī)模將由原計劃的33億美元，降至20億美元，發(fā)行股數(shù)占擴大后的股本比例也由15%降至10%。
不過業(yè)內(nèi)并不看好此次赴港IPO。有分析師稱，雖然三一重工H股成功上市后，將拓展公司的融資渠道，在資金上為公司投資新項目和擴大生產(chǎn)提供了堅實的后盾。但是這同時將攤薄公司的每股收益，拉低公司的A股價格。
中聯(lián)重科的前車之鑒
尤其需要 三一重工警惕的是，同為機械制造行業(yè)巨頭的中聯(lián)重科，目前已經(jīng)成為香港股市被做空力度最大的一支股票。而中聯(lián)重科在業(yè)務和經(jīng)營模式上和三一重工較為類似， 同樣業(yè)務線擴張比較長，受到全球經(jīng)濟低迷影響大;同時又存在過度依賴供應商融資來實現(xiàn)銷售收入，使得中聯(lián)重科難逃做空命運。
要知道，中聯(lián)重科目前手上掌握著近180億元現(xiàn)金，而三一重工僅僅是不足70億。兩相對比之下，風險程度可見一斑。
結語
外部經(jīng)濟寒冬之時，機械行業(yè)下滑這些客觀因素可以作為導致三一重工的過度銷售，進而資金緊張而導致裁員的最好的理由。即使赴港IPO成功，也不過是救一時之急。三一重工唯有重新梳理業(yè)務線條、找到新的業(yè)績增長點，同時提升產(chǎn)品科技含量，加強企業(yè)核心競爭力才是在寒冬之時自救的根本方法。
