近日，隨著國(guó)際油價(jià)繼續(xù)陰跌，國(guó)內(nèi)相關(guān)行業(yè)面臨著喜憂參半的局面。
分析人士指出，原油價(jià)格下滑有利于煉油、化工等行業(yè)降低成本，但能否最終轉(zhuǎn)化為實(shí)質(zhì)利好，還取決于成本和售價(jià)的“價(jià)差”。與此同時(shí)，低油價(jià)將壓縮石油公司上游勘探開(kāi)發(fā)的利潤(rùn)，并降低油氣行業(yè)景氣度，打擊相關(guān)公司的資本支出積極性，不利于油服公司、石油設(shè)備公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
利好利空交織
“原油價(jià)格下跌，對(duì)于煉油行業(yè)來(lái)說(shuō)，可謂利好利空的糾結(jié)。”生意社成品油分析師李宏對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。
她認(rèn)為，原油價(jià)格下跌對(duì)煉油行業(yè)而言首先意味著煉油成本的降低，但成本降低能否最終轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的利潤(rùn)，還要看終端銷售情況的變化。新的成品油定價(jià)機(jī)制實(shí)施后，國(guó)內(nèi)成品油漲跌頻次加快，當(dāng)原油價(jià)格下跌程度達(dá)到國(guó)內(nèi)成品油調(diào)價(jià)的要求，則會(huì)導(dǎo)致終端銷售價(jià)格下降，加之國(guó)內(nèi)成品油銷售市場(chǎng)持續(xù)清冷，因此對(duì)煉油商而言，“是盈是虧還是要看兩頭的價(jià)差”。
“由于煉油企業(yè)使用的庫(kù)存原油的成本按照幾個(gè)月前的價(jià)格結(jié)算，油價(jià)下跌，一般而言會(huì)壓縮利潤(rùn)。”一位券商研究員比喻道，“就像賣蛋糕，面粉價(jià)格下滑了，蛋糕就會(huì)賣得便宜。但由于使用的原料可能還是幾個(gè)月前買來(lái)的面粉，價(jià)格是幾個(gè)月前的價(jià)格，這樣賣蛋糕的利潤(rùn)也會(huì)下滑。”
該研究員認(rèn)為，由于銷售價(jià)格下降得比成本快，一般油價(jià)下跌會(huì)打擊“兩桶油”的業(yè)績(jī)。不過(guò)，亦有中石油內(nèi)部人士指出，根據(jù)公司內(nèi)部測(cè)算，90-100美元/桶之間的油價(jià)對(duì)公司整體業(yè)務(wù)而言最合適。
“油價(jià)下降，對(duì)于油公司的原油庫(kù)存部分是利空，但對(duì)減少上游特別收益金而言是利好，兩者相較，究竟哪部分影響更大，目前還沒(méi)有定論。”該人士稱。
油服企業(yè)景氣度降低
油價(jià)下跌對(duì)于煉油行業(yè)的影響尚需估算，但其對(duì)石油公司上游勘探開(kāi)采利潤(rùn)的打擊是不言而喻的。以“兩桶油”三季報(bào)業(yè)績(jī)?yōu)槔?，受?guó)際原油價(jià)格下跌影響，“兩桶油”上游勘探開(kāi)采的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)也現(xiàn)下滑。作為中石油的傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)，其前三季度勘探與生產(chǎn)板塊經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比降低了10%，為1470.1億元；中石化勘探及開(kāi)采業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)收益降幅更大，同比下降15.5%，為467.4億元。
景氣度同樣降低的還有與勘探開(kāi)采息息相關(guān)的石油設(shè)備公司和油服公司。
一般而言，高油價(jià)會(huì)讓石油公司增加勘探開(kāi)發(fā)的資本支出，提升油服和石油裝備的需求景氣，給相關(guān)企業(yè)帶來(lái)更多訂單。反之，若國(guó)際油價(jià)持續(xù)低迷甚至進(jìn)一步下挫，石油公司的上游資本支出就會(huì)相應(yīng)減少，油服、設(shè)備商的作業(yè)量也會(huì)相應(yīng)減少。
受影響的還有下游化工行業(yè)。李宏指出，和煉油行業(yè)類似，油價(jià)下降首先意味著有機(jī)產(chǎn)品成本的下降，但另一方面，下游采購(gòu)商看到化工企業(yè)成本降低，也會(huì)要求廠商降價(jià)，因此盈虧與否關(guān)鍵取決于產(chǎn)品價(jià)格的漲跌。
