第五代電動車采用三元鋰電,江淮新能源汽車的商業(yè)化和技術(shù)上將皆領(lǐng)先。江淮新能源汽車電池管理系統(tǒng)與華霆動力聯(lián)合研發(fā)的,華霆動力董事長周鵬2009年前在特斯拉擔(dān)任研發(fā)總監(jiān)和動力系統(tǒng)總工程師,特斯拉獨步同儕的電池管理系統(tǒng)技術(shù)周鵬了如指掌。華霆動力公司第1個合作項目就是與江淮汽車共同研發(fā)BMS技術(shù),江淮第五代新能源汽車采用與特斯拉同宗同源的BMS技術(shù),達到國際領(lǐng)先水平。
    商業(yè)化推廣上,江淮汽車新能源車不僅在國內(nèi)銷售,已經(jīng)開始積極走出國門,實現(xiàn)對美國出口。江淮能夠走進美國市場充分說明江淮新能源汽車在安全、環(huán)保等等一系列綜合性能上全部達到美國市場的準入門檻,證明了自己的技術(shù)實力。
    小型SUVS3的熱銷將成為公司股價上升的催化劑。瑞風(fēng)S3定位于小型SUV市場,終端反饋供不應(yīng)求。目前瑞風(fēng)S3產(chǎn)能爬坡情況也較為順利。9月實際產(chǎn)銷量在5700輛以上,截至10月初,在手有效訂單已超2萬輛,10月產(chǎn)能將釋放至6000輛以上,待公司供應(yīng)鏈調(diào)整完成后,S3的需求有望成為江淮汽車首款過萬的明星車型。
    將于年底上市的小型MPV市場空間廣闊,表現(xiàn)值得期待。江淮汽車在MPV市場是傳統(tǒng)的強者之一,瑞風(fēng)系列歷經(jīng)多年熱銷而不衰。但從MPV市場發(fā)展規(guī)律分析,商務(wù)用MPV市場漸趨飽和,市場增速放緩,而私人市場用MPV銷量快速增長。典型車型五菱宏光的月銷量已經(jīng)攀升到6萬輛以上的水平,說明適合私人市場使用的小型MPV需求空間廣闊。江淮當前在產(chǎn)的MPV車型主要針對商務(wù)市場而開發(fā),針對私人市場研發(fā)的小型MPV即將于年底投放市場,2015年瑞風(fēng)小MPV將是新增長點。
    布局純電動輕卡,商業(yè)化及技術(shù)上再次領(lǐng)先。依托于公司在輕卡和純電動方面的技術(shù)積累,純電動版輕卡研發(fā)也取得了成功。純電動輕卡作為真正實現(xiàn)零碳排放的綠色車輛,在市政、景區(qū)、環(huán)衛(wèi)、綠化、城市物流等領(lǐng)域,有著廣闊的應(yīng)用前景。
    投資建議:“買入”。小型SUVS3正快速放量,年底兩款重量級產(chǎn)品第五代電動車和小型MPVM3將投放市場,這些因素使公司向上趨勢非常明顯。3季度將是公司業(yè)績低點,然后將迎來長期向上的增長拐點。預(yù)計2014-2016年銷售收入分別為358.72、425.5、476.5億元,EPS分別為0.87、1.24、1.54元,對應(yīng)13.04元股價,PE分別為14.9、10.5、8.5倍,維持“買入”評級。
    風(fēng)險提示:S3銷量不達預(yù)期,M3銷售不達預(yù)期,新能源汽車推廣不力。 

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